截止2017年12月31日，腾讯市值约5000亿美元，全球市值排名第六。在腾讯前面，只剩下美国的“五朵金花”、全球互联网的巨头、人类目前最伟大的公司——苹果、Google、微软、亚马逊和Facebook。腾讯本身，也跻身伟大之列。

　　更令投资者振奋的，从2012年开始，腾讯的股价已经连续六年上涨，2017年的涨幅达到114.5%，大象起舞，也身姿轻盈。

　　到2018年1月，新年伊始，股价开始加速上涨。这个时候，上涨本身已是上涨的理由，腾讯股票也已成信仰。

　　腾讯站到了世界之巅，极大地鼓舞了国人士气。有人说，这是国运正隆。改革开放前30年，传统产业迅猛发展，带动中国经济腾飞；最近10年，中国的互联网科技企业接力这一过程，继续创造奇迹。

　　正是在这样热情激越的氛围中，我的那个朋友涌入了腾讯的股票，我一直怀疑，她认为腾讯是中国最好的公司，是不是发自内心。

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　　2018年1月29日，腾讯股价达到目前的最高价475.6港元。

　　3月23日，大股东Naspers盘前减持2%，股份从33.17%降至31.17%，这是神秘的南非股东17年来的首次减持，市场一片哗然，当天股价下跌4.4%。

　　从那时起，腾讯的股价就进入了“跌跌不休”的下降通道。

　　2018年以来，腾讯股价下跌了28.8%。从最高价475.6到最低价265，跌幅达44%！

　　年初的热情激越，已恍如隔世。

　　《金刚经》有云：“一切有为法，如梦幻泡影，如露亦如电，应作如是观。”

　　腾讯的下跌始于大股东罕见的减持行动，这是一个警惕的“信号”。值得注意，大股东减持是在腾讯公布2017年财报的第二天。他们为什么要卖？

　　2017年全年的业绩，无疑是靓丽的。但2017年的第四季度，网络游戏业务收入243.7亿元，相比上一季度下滑了9.2%，这表明游戏业务可能见顶了。

　　3月29日，国家新闻出版广电总局发布《游戏申报审批重要事项通知》，所有游戏版号的发放全面暂停。腾讯也不例外，这意味本希望接力《王者荣耀》的“吃鸡”游戏无法进行商业化变现。

　　政策面的利空落地。其实这并不意外，早在2017年6，人民网和新华网就连续发文，批评《王者荣耀》导致未成年人沉迷网络游戏的现象。只是当时很多人，把严肃媒体的报道，当成娱乐新闻看，解读成是《王者荣耀》爆红的证据。

　　再到8月30日，教育部印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》，对网络游戏实施总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量。游戏行业也要“供给侧改革”。

　　就在昨天，《焦点访谈》报道了“沉迷于手机游戏的留守儿童”的问题，节目中提到，“大批农村孩子正在被手机游戏荒废掉。”

　　政策的导向，如果还没看明白，这只能说明在社会主义国家的觉悟有待提高。

　　2018年二季度财报披露，手机游戏业务收入176亿元，环比下滑19%，就是政策监管的实锤效果。

　　游戏业务折戟，行业前途未定，这是腾讯半壁江山的危机。财报上，真金白银的利润也在流失，业绩的基本盘动摇了。这种时候，信仰（估值）也就开始动摇了。

　　有人开始批评《腾讯没有梦想》，“腾讯正在丧失产品能力和创业精神，变成一家投资公司”，“（腾讯）搜索/微博/电商/信息流/短视频/云等核心战场不断溃败。”

　　有人开始《全面反思腾讯的战略》，从“数据和算法”的角度，对比阿里巴巴和字节跳动（今日头条和抖音的母公司）的业务进展，直指中年发福的“企鹅”，发展战略和组织架构已经不能适应“互联网下半场”的竞争。

　　根据Questmobile的数据，2018年6月，腾讯系app总使用时长占比为47.7%，相比上年减少了6.6个百分点；而恰恰是头条系增长了6.2个百分点。消长之间，腾讯第一次在流量争夺上如此狼狈。

　　外界的批评引起了很大的关注，又伴随着股价持续下跌，全市场都来围观腾讯。腾讯又一次站到了被质疑的风口浪尖。

　　历史仿佛回到了2011年，腾讯又一次用架构调整回应质疑。9月30日，腾讯宣布启动战略升级，新成立了云与智慧产业事业群（CSIG）、平台与内容事业群（PCG）。而他们的作战目标正是阿里巴巴和字节跳动。

　　马化腾表示，此次主动革新是腾讯迈向下一个20年的新起点。这一次，投资者却用脚投了票。

　　国庆假期期间，国内大多数人还在休假，香港股市从10月2日就开市，腾讯的股价跌破了300，又快速地跌到了265。曾经上涨是上涨的理由，如今下跌本身也成了下跌的原因了。

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　　我再次打开朋友的微信对话，“这还会好起来吧”，能感觉得到，股价快速的下跌让她已经慌了，甚至有些绝望。

　　和她讨论股票，从来不能讲公司估值，隔行如隔山，发现根本无法理解，只能讲容易理解和操作的逻辑。

　　当初为什么买入腾讯？很多人的逻辑本质上十分简单，腾讯是中国互联网的信仰，再加上港股上涨气势如虹，想要买股票，那么就买最大的腾讯好了。

　　这正是典型的所谓“散户”思维，说到底就是跟风大盘。这个操作的问题在于，什么情况下卖出？如果等到大盘走势，确认上涨的趋势扭转为下跌的趋势，这笔投资恐怕早已经亏损了。

　　投资股票，关键在于有一套“什么情况下卖出？”的决策体系。真正理性的投资，应该在买入时，就想好什么情况下卖出，对未来作个预判，即使后来判断有误，也能不断修正下次买入时的想法。

　　我曾经多次告诉过那个朋友，一套她能理解和操作决策体系：

　　首先，应该挑选自己熟悉的、好公司的股票。她对互联网和腾讯的发展动态都有所了解，认为腾讯是中国最好的公司。这个选股方法是很正确的。

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