作者：王全浩 　截至4月4日，23家上市券商公布2017年业绩，数据显示，23家上市券商2017年完成净利润780.89亿元。若以全年250个工作日计算，上述券商相当于日赚3亿元。

　　截至4月4日，23家上市券商公布2017年业绩，数据显示，23家上市券商2017年完成净利润780.89亿元。若以全年250个工作日计算，上述券商相当于日赚3亿元。行业龙头包括中信证券（600030）、华泰证券、海通证券、广发证券均取得营收正增长，而一些区域性券商，例如太平洋证券、国元证券、浙商证券（601878）等，业绩分化愈发明显。智能投顾已经成为行业竞争的焦点，在IPO从严审核，过会率下降至五成的情况下，券商投行业务的竞争越发激烈。

　　从业绩来看，中信、国泰君安、华泰、海通、广发证券分列行业前5名。值得注意的是，华泰证券2017年表现突出，从2016年的第五位上升至2017年的第三位。

　　中信证券连续11年龙头，华泰增长迅速

　　券商“龙头”依然是中信证券，这已经是中信证券第11个净利润冠军。年报显示，中信证券2017年实现营收432.92亿元，归属于母公司所有者的净利润为114.33亿元。自营业务收入大幅增长，是中信证券完成卫冕的关键。数据显示，其“投资收益+公允价值变动净收益”合计133亿(2016年为86亿)，同比增长55%。

　　不过，中信证券的“龙头”地位已经受到后来者的挑战，从净利润同比增速的角度来看，华泰证券的“快速”成长已经改变了行业5强的座次，并逐步逼近第一的宝座。

　　数据显示，华泰证券2017年营收为211.09亿元，同比增长24.71%，归属于母公司股东的净利润92.77亿元，增长47.94%，传奇私服页游，这一增速在前5名中位列第一，其余四家增速分别为：10.3%、0.4%、7%、7.1%。

　　从收入构成来看，华泰证券的股票质押式回购利息收入大增，全年实现利息收入20.86亿元，同比增长50.07%。受益于APP推广和低佣金的策略，华泰证券的股基交易份额已经连续四年保持行业第一，不过，受制于股票市场整体弱势，2017年公司代理买卖证券业务净收入42.10亿元，同比减少22.45%；公司代理股基交易总额19.01万亿，市场份额7.86%，较2016年下降。

　　由于金融行业整体“去杠杆”，受再融资新规的影响，券商投行业务调整压力加大。数据显示，2017年，中信证券实现投行收入40.02亿元，同比下滑23.83%；国泰君安实现投行收入23.24亿元，同比下滑25.98%；海通证券下滑幅度为5.60%。

　　年后证监会保持了从严监管的态势，数据显示，今年一季度共有71家公司上会，其中34家公司成功过会，过会率为48%，同比降低了33%。

　　监管机构对拟上市公司的质量提出了更高要求，一位证监会内部人士透露，“3000万净利要求已经是很多年前的标准，大型投行在选择保荐项目时也会考虑推荐更好的企业。”监管机构对企业的现场检查频次也在加强，北京一家大型券商投行人士表示：“现在想要浑水摸鱼，已经不太可能了。”

　　伴随着IPO过会率下降，投行业务面临调整压力。上述投行人士称：“内部对于存量项目的要求更高，对我们的工作也有一定压力。”

　　中小券商分化，太平洋证券净利降八成

　　随着行业集中度逐步提升，大券商表现普遍优于行业平均水平，中小券商的业绩分化则更加明显。

　　在已披露的22家券商中，太平洋证券净利同比下滑82.59%，行业倒数第一。

　　数据显示，太平洋证券2017年实现营收12.97亿元，同比下降28.11%。实现归属净利润1.16亿元，同比下降82.59%。同期，证券业协会披露的行业全年营收及净利润同比增幅分别为-5%和-8%。太平洋证券的业绩数据远远跑输行业平均水平。

　　这已是太平洋证券连续两年净利大幅下滑。2016年太平洋证券实现的归属净利润约为6.68亿元，同比下滑41.07%。

　　太平洋证券解释称，证券经纪业务由于市场交易量萎缩、市场竞争激烈、佣金率显著下降等原因导致收入下降，同时公司继续加大营业网点建设投入，导致营业利润下滑。

　　除了经纪业务不给力，投资业务的亏损也拖累了整体业绩。太平洋证券自营业务亏损2.03亿元，营业利润亏损2.04亿元。华鑫证券研报认为，由于太平洋证券自营持仓结构与市场风格偏离，导致2017年全年投资业绩较上期出现大幅下滑。

　　在业绩持续堪忧的情况下，多家市场机构对太平洋证券给出了“中性”评级，这一评级往往被市场认为展望偏负面。

　　也有券商依赖自营投资业务“弯道超车”。从净利同比增幅来看，东方证券的业绩亮眼，数据显示，东方证券2017年实现归母净利润35.54亿元，同比增长54%；实现营业收入105.32亿元，同比增长53%。

　　自营业务是其年度业绩大增的“功臣”。东方证券年报披露，公司投资组合净值增长率在市场50亿以上规模的普通股票型加偏股型基金中排名前10%。全年实现投资净收益(考虑公允价值变动损益)55.3亿元，同比增长53%。投资业务收入占比高达52%。

　　“靠天吃饭”？超八成客户愿为投顾付费

　　证券行业“靠天吃饭”的传统即将成为过去。麦肯锡的一份报告显示，2017年，中国券商平均佣金率已降至万分之三点四，逼近券商的运行成本，而经纪业务在券商收入(不含融资融券)占比更是历史上首度跌破30%。

　　中国证券业协会的数据显示，131家证券公司当期实现营业收入3113.28亿元，与2016年相比下降5.08%。但是其中代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)仅为820.92亿元，降幅达到22.04%，占比也大幅下降至26.32%。

　　在A股市场交投清淡的情况下，经纪业务的业绩突破越发困难。转型投顾，成为不少券商选择的方向。

　　在麦肯锡的调查中，超过八成客户愿为投顾付费，年轻人付费意愿更高。50岁以上的客群偏好个股推荐，“80后”和“90后”客群更钟情行业趋势和投资洞见，看重投顾的专业性并最想获得资产配置建议。

　　多家券商将“向财富管理转型”写入工作展望。平安证券认为，进入2018年，佣金率下滑空间有限，券商在线上将集中解决用户活跃度低的问题，在线下营业部将继续成为获客窗口，拓展财富管理、资管、直投等业务。

　　开源证券表示，自从实行浮动佣金制度以来，佣金率的持续下降已成必然，传统经纪业务的转型也已成为证券行业的共识，投资顾问、资本中介以及互联网证券业务正成为券商业务转型的重要突破口。

　　证券板块连跌，国家队增持

　　虽然证券公司一直被市场机构视为白马股，分红的优质股，但股价表现一直让股民“心凉”。证券板块已连续3年下跌，2016年证券板块下跌20.87%、2017年证券板块下跌17.44%，2018年至今证券板块下跌8.28%。

　　股价一直下跌，但“国家队”证金公司在“反向”增持。