43岁的巨人，正在重新起舞。

　　此次逆袭，对了解科技股的人而言，既在意料之内，也在情理之中。

　　逆袭封王

　　2018年，美股长达10年的牛市终结了。三大股指创下自2008年来的最大年度跌幅：标普500指数下跌6.24%，道指下跌5.63%，纳斯达克指数下跌3.88%。

　　在苹果领跌之下，科技5巨头“FAANG””（脸书、苹果、亚马逊、Netflix和谷歌母公司Alphabet的首字母缩写）股票市值总计缩水逾1400亿美元。

　　凄风冷雨中，微软却一枝独秀。2018年最后一个交易日，微软股价报收101.57美元，全年累计上涨19%。

　　更引人瞩目的是，微软市值达到7798亿美元，自2002年来，首次成为年终全球市值总冠军。排名第二的苹果市值7491亿美元、第三名亚马逊7344亿美元。

　　微软市值超越苹果是在1个多月前。2018年11月30日，微软以不到50亿美元的微弱优势领先老对手。自从2010年苹果市值首超微软后，微软就一直生存在苹果的光芒之下。

　　不过，微软此次逆袭，对了解科技股的人而言，既在意料之内，也在情理之中。

　　去年三季度时的持仓报告显示，当期对冲基金净买入微软逾420万股，卖出苹果约400万股。而原因，不难理解。

　　在已公布的2019财年一季报中，微软业务部门营收增长普遍达10-20%，智慧云端业务事业部的营收同比增长更是高达24%，其中Azure云营收同比猛增76%。

　　截至目前，苹果的TTM市盈率不到13倍，微软则超过41倍。偏爱未来现金流的投资者，似乎正把微软重新定义为成长型公司。有分析师也预计，到2019年年底，微软市值或将超过1万亿美元。

　　然而，如今气势如虹的微软，在不远的4年前，还被认为行将没落。

　　失落的年代

　　年轻时的乔布斯，曾经这样评价微软：“虽然比尔听我这么说会很生气，但微软起家全靠IBM。他们的优势，第一是善于抓住机会，第二是像日本人一样锲而不舍。”

　　当微软不再能抓住机会时，人们认定，微软完了。

　　1999年12月，微软市值突破6000亿美元，这是有史以来全球所有公司市值的最高点。

　　此后，互联网时代来临，科技巨头群雄并起，微软市值一路滑落，到2013年时市值仅剩不到一半。市值再次超过6000亿美元时，已是2017年10月。

　　探底，微软用了18年。

　　带领微软走过25年之后，比尔·盖茨在2000年1月，将衣钵交给了史蒂夫·鲍尔默。彼时，距离微软市值首次突破6000亿美元刚刚过去一个月，微软正在巅峰时。

　　鲍尔默是数学高手，有过目不忘的能力和无穷无尽的激情，极具感染力和执行力。在他执掌微软13年间，微软员工数增加3倍，年营收增长4倍，年利润增长10倍。

　　从创造利润的角度看，鲍尔默做得不错。但在把握方向上，他却犯了太多战略错误——

　　他把很多部门总裁换成销售，与研发脱节；在必应上不断烧钱，却依然在搜索上输给了谷歌；在智能手机领域，败给苹果；在移动操作系统上，，给了安卓崛起的机会；在媒体领域，则被Netflix抛下；云计算成为亚马逊的天下；期间推出的Windows 8也成为微软史上被诟病最多的操作系统之一。

　　那时的微软，仿佛一尊被诅咒的巨石像，凝固在了PC时代。

　　对总也摸不到脉的微软，投资者丧失耐心。2000年至2014年间，微软股票价格一直2、30美元的区间徘徊不前。

　　这让鲍尔默成为众矢之的。在受到董事会施压后，2013年夏，他卸任微软CEO。当天，微软股价大涨7%。

　　大手术

　　在一片悲观气氛中，2014年2月，46岁印度人萨提亚·纳德拉正式接任微软第三任CEO。

　　此前，他在微软已经工作了22年，曾在Windows、Office等多个业务部门工作，先后领导了微软的必应搜索引擎、SQL Server数据库和Azure云计算业务。

　　上任后，他给所有员工发送的邮件中提到：

　　我买很多的书，虽然不一定能看完。我注册了很多在线课程，虽然我不一定能学完。但我坚信，如果停止学习新东西，你将停止创造有价值的事物。

　　带着这种开放心态，纳德拉上任后首次公开讲话时，就举着一台iPhone，展示了里面安装的邮件应用。而在过去的微软，使用竞争对手的产品是犯忌的。

　　在纳德拉的蓝图中，微软将成为一家跨平台、跨设备的软件与云服务提供商。用户使用什么样的设备，都不应也不会影响使用微软的服务。

　　上任不久，纳德拉即公布了“移动为先、云为先”的新战略。这在当时引发内部大量质疑声。对此，纳德拉说：“给我一年时间，错了的话我们再回去就好了。”

　　为了推进全新战略，纳德拉开始对微软展开全面“大手术”。

　　持续了多年、在微软内部被称为“狗咬狗”的竞争性考核制度，被更强调协作的新制度所取代。

　　上任后，纳德拉即裁去了2.6万人，包括收购来的诺基亚设备与服务部门。

　　对于鲍尔默时代巨资投入的移动系统战略，纳德拉则很快宣布“Windows Phone手机业务会转向企业市场”。但这更像外交辞令，实际上则是放任其下滑，并最终彻底放弃。

　　这种对业务和人员的调整，从未停止。为了进一步强化其云计算业务，2017年7月，微软对外宣布将裁减3000名员工，主要为销售人员。

　　在这些大动作中，倍受争议的是对Windows战略地位的调整。毕竟，这一操作系统PC装机量高达15亿台，仍然是微软一大现金牛。

　　但在纳德拉看来，微软新战略生态立足于云上，而不在终端的操作系统中。

　　所以，虽然依旧强调微软是一家Windows公司，但纳德拉把Windows的战略地位大幅削弱了。

　　2015年发布的Win 10，微软称这将是最后一个Windows版本，此后新特性将通过随时推送实现。到2018年4月，纳德拉更是干脆解散了微软Windows部门。

　　上任一年半后，“大手术”初步完成。在新财报的统计中，微软主业变成了：Office、云计算、生产力应用、Surface系列电脑。

　　微软的“Windows为王”时代正式终结。

　　重塑世界观

　　其实在鲍尔默时代，微软就已经意识到了“云”的重要性。

　　早在2010年，鲍尔默就曾表示，要将公司的未来投注在云技术上。Office 2010、Windows Phone 7等产品，都将与云紧密结合。

　　2011年，被鲍尔默选定推进云平台Azure的人，正是纳德拉。

　　不过，对于鲍尔默来说，云是下注的方向。但对纳德拉，云则是微软的世界观。

　　与鲍尔默将微软打造成“设备与服务提供商”的理念不同，纳德拉计划将微软塑造成生产力与平台提供商。

　　随着技术进步，想要提升竞争力，数字化转型是所有企业都将面临的问题。以云为基础，可以打造无限应用、重构生产力和业务流程、构建智能化的云平台。

　　“云为先”的战略，将让微软占领企业级服务市场的制高点。

　　在公开信中，纳德拉表示：“我们必须理解并拥抱只有微软才能带给世界的东西，微软是‘移动为先，云为先’世界里提供生产力和平台的专家，我们将重塑生产力，予力全球每一个组织、每一个人成就不凡。”

　　在这一新战略指引下，微软不断强化云业务的“三驾马车”——Dynamics 365、Azure和Office 365业务。

　　其中，Office业务一直是微软的主要收入来源之一。在“Office 365云赋能战略”下，Office被赋予很多云特性，再次焕发了新活力。

　　云平台Azure则是灵活并支持互操作，将开发者与同微软的全球数据中心网络托管服务紧密结合。开发者可以用它创建应用，或者基于云的特性，来加强现有应用。

　　Dynamics 365主要面向中小企业，是植根云端的新一代智能企业应用平台，全面整合了CRM、ERP等众多功能模块，帮企业按业务流程进行智能化管理。

　　随着企业计算向云端转移的趋势不断加强，云服务市场快速崛起，2018年市场规模已近600亿美元，但依然不到高盛预计的潜在市场总值的十分之一。

　　“云为先”的战略，让微软虽然起步晚于亚马逊，但已经与亚马逊同在云服务市场第一集团领跑，谷歌、阿里、IBM等企业暂时处于跟跑的第二集团。

　　2015年时，纳德拉曾承诺，把云业务营收扩大3倍，到2018年达到200亿美元。实际上到2017年底，这一目标就提前两个月完成了。

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